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钢铁行业20Q3业绩前瞻:Q3板材钢企盈利或好于长材钢企 维持“增持”评级

时间:20-10-06 14:44    来源:东方财富网

原标题:钢铁行业20Q3业绩前瞻:Q3板材钢企盈利或好于长材钢企,维持“增持”评级

机构:华泰证券

评级:增持

20Q3 前瞻:预计 20Q3 板材钢企归母净利表现更好

由于国内疫情发展向好、需求修复,20Q3 汽车、家电等消费领域表现较为强势,而建筑用钢领域则相较弱势,致板材价格走势好于长材。同期,由于市场对于供给预期较为悲观,而中国需求表现持续向好,20Q3 矿价环比大幅上行,但在终端需求表现一般、铁矿库存积压的背景下 20Q4 矿价或将下行。根据我们对钢材毛利数据的跟踪及测算,20Q3 螺纹、高线、热卷、普板、冷板毛利环比分别变动-96、-79、+116、-22、+203 元/吨,长材、板材毛利表现出现分化,预计 20Q3 板材钢企归母净利或同、环比回升,长材钢企归母净利或同、环比下行。

20Q3 板材价格更为强势

20Q3,螺纹、高线、热卷、中板和冷板季度均价同比表现出现分化,板卷表现更好,我们认为主要因下游需求表现所致:汽车方面,前 8 月汽车产、销量累计同比均在-10%左右;7、8 月当月同比增速表现不差,8 月产量同比增速 6.3%;家电方面,7、8 月除空调外,其余主要家电产量表现均较好,其中冷柜产量同比增速均在 70%以上,主要受出口业务拉动;基建投资增速表现相对弱势。消费领域的强势,推动冷卷需求、价格的强势表现。

20Q3 矿价环比大幅上涨,20Q4 或将下行

20Q3,澳洲 PB 粉、巴西卡粉季度均价(不含税)同比涨 11.4%、13.9%,环比涨 24.3%、14.6%。我们认为 20Q3 铁矿价格大涨主要因两方面原因:一是巴西、澳洲铁矿发货情况与去年基本持平,特别是巴西新冠疫情相对严重,市场对于供给预期较为悲观;另外中国需求表现持续向好,20 年 7、 8 月生铁产量同比分别增 8.8%、5.0%,超过 20H1 中各月份表现。20 年 9月中旬开始,在中国钢材库存高企、需求边际走弱、铁矿库存积压的背景下,铁矿价格开始下行,我们预计后期仍有一定下行空间。

推荐甬金股份、武进不锈及宝钢股份、中信特钢(000708)

16 年至今,甬金股份吨钢毛利相对稳定,且未来产能扩张路径清晰,我们看好产能扩张带来的盈利增长。武进不锈公司产品定位相对高端,且下游各行业均有较好需求表现。受益于汽车、家电等消费领域的强劲复苏,20Q3冷卷价格表现强势,我们推荐宝钢股份。宝钢股份作为冷轧汽车板龙头,我们看好其 20H2 盈利表现。中信特钢是全球特钢行业龙头,深耕特钢行业多年,20H1 制造业投资同比降 11.7%,公司归母净利同比仅降 0.6%,具有一定韧性;同时,我们提示短期减持风险,我们统计 20 年 9 月 21 日至 21 年 9 月 21 日,合计约有 2.5 亿股(占比 5.0%)满足解禁条件。

风险提示:宏观经济形势变化;下游需求增速低于预期;疫情影响超预期。

(文章来源:格隆汇)