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钢铁行业:12月钢企盈利改善,短期继续看好

发布时间:2017-01-21    研究机构:海通证券

投资要点:

钢材价格:12月Myspic钢材价格指数涨幅4.32%。Myspic长材和扁平材价格指数月涨幅分别为3.29%和5.43%。12月30日,螺纹期货主力合约收盘价2867元/吨,月跌幅4.4%;螺纹现货3150元/吨,月涨幅2.6%。热卷期货主力合约收盘3305元/吨,月涨幅1.8%;热卷现货3780元/吨,月涨幅14.2%。

成本价格:12月铁矿石和焦炭价格回落。12月MyIpic矿价指数下跌0.9%,其中进口矿和国产矿指数涨跌幅分别为-3.3%和2.8%。铁矿石期货主力合约月跌幅1.4%。唐山二级冶金焦月跌幅10.4%,焦煤、焦炭期货主力合约月跌幅分别为10.8%和13.5%。唐山废钢月跌幅8.9%。海运费指数BDI月跌幅20.2%。

盈利情况:12月钢材毛利改善,钢企盈利面提升。2016年12月,螺纹钢、热卷、冷卷、中板、中小型型材用澳矿模拟的吨钢毛利日均值分别为-115、504、431、43、-183元,相比11月分别提升93、197、305、144、246元。12月全国盈利钢企占比提升22.09个百分点至69.33% 产量供给:12月粗钢日均产量216.8万吨,环比减少1.87%。12月全国粗钢产量6722万吨,环比增1.40%,同比增4.42%。2016年我国粗钢产量80,837万吨,同比增0.57%。12月钢材和生铁日均产量分别环比降2.91%和2.82%。

库存水平:12月钢企钢材库存微降,社会库存上升。12月底重点钢企钢材库存1231万吨,较11月底下降0.7%,较2015年同期低0.9%。12月末全国主要城市钢材社会库存952万吨,月环比升11.0%,年同比升9.8%。

进出口量:12月我国出口钢材780万吨,环比降3.9%,同比降26.8%。2016年出口钢材10,843万吨,同比降3.5%。12月进口钢材119万吨,环比升7.2%,同比升0.6%。12月进口铁矿砂及其精矿8895万吨,环比降3.3%,同比降7.6%。

下游需求:12月地产投资和汽车产销量上行,基建投资下滑。2016年12月全国商品房销售额累计增速环比降2.7pct.,房地产开发投资完成额累计增速环比升0.4pct.。12月基建投资累计增速环比大幅下降1.5pct.,固投累计增速环比降0.2pct.。12月汽车产销量再创历史新高,产量环比增1.7%,同比增15.0%。

行业景气:12月钢铁行业PMI指数为47.6%。其中,生产指数为44.9%,新订单指数47.8%,出口订单指数44.0%,产成品库存指数49.6%,原材料库存指数52.3%,采购量指数50.3%,购进价格指数60.9%。

市场行情:12月钢铁指数下跌1.37%,跑赢大盘。12月Wind钢铁指数分别跑赢上证、深成、沪深300指数3.13、6.21、5.07个百分点。上市钢企中三钢闽光、*ST韶钢、*ST八钢涨幅居前,月涨幅分别为25.59%、18.70%、14.04%。

投资建议:钢企盈利改善,短期继续看好板块投资机会。2016年行业回暖,业绩好于2015年。2017年淘汰难敌需求下降,基本面走弱。需求方面,预计内需下降5%,出口持平。供给方面,预计新投产产能及需求下降将新增过剩产能4000万吨。即使全年去掉等量有效产能,也更多集中在下半年,因此2017行业实际压力较大。短期内我们仍看好一季度钢铁股票投资机会,主要是2016年四季度和2017年一季度的业绩仍在相对高位。建议关注宝钢股份和大冶特钢。

风险提示:政策风险。

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