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大冶特钢:重组有条件过会,特钢龙头整合上市

发布时间:2019-07-29    研究机构:天风证券

核心资产注入特钢龙头企业整合上市

根据公司7月18日晚发布公告《招商证券股份有限公司关于公司发行股份购买资产暨关联交易之独立财务顾问报告》,公司以发行股份方式购买泰富投资、江阴信泰、江阴冶泰、江阴扬泰、江阴青泰及江阴信富持有的兴澄特钢76.50%、4.48%、1.64%、1.54%、1.38%及0.96%股权,共计86.50%的股权。本次交易完成后,中信集团特钢制造板块实现回归A股。作为优质的民用特钢企业,中信特钢(000708)产品有3,000多个钢种,5,000多个规格,门类齐全且具备年产1,300万吨特钢生产能力。此次注入核心资产--兴澄特钢后,将使大冶特钢成为国内非常具有竞争力的民用特钢上市公司,成为最为优质的上市特钢资产之一。

公司业绩稳健估值处于低位水平

作为国内民用特钢龙头,中信特钢经营业绩始终保持国内领先地位。此次交易方-泰富投资也给出相对稳健的业绩承诺,在《关于标的公司业绩承诺相关事项的声明与承诺》中,承诺标的公司2019年、2020年、2021年的经审计的归属于母公司的净利润分别为33.43亿元、33.23亿元和33.93亿元。我们预计资产注入后,公司未来三年归母净利润为38.67亿元、38.81亿元、39.28亿元,市盈率10.13/10.10/9.98,低于同类特钢企业久立特材、永兴特钢,估值水平处于低位,优势明显。

投资建议

结合标的资产业绩承诺,我们将公司资产注入后2019-2021年EPS调整为1.30元/股、1.31元/股、1.32元/股。参考久立特材、永兴特钢市盈率一致预期的平均值,将目标价格(资产注入后)调整为18.29元,维持“买入”评级。

风险提示:重组未获最终核准,市场需求不及预期,上游原材料价格大幅波动及公司自身经营风险等。

申请时请注明股票名称