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中信特钢(000708)公司点评:业绩验证抗周期性 未来仍有成长空间

发布时间:2020-01-22    研究机构:天风证券

事件

公司于2020 年1 月20 日发布年度业绩预告:公司2019 年预计实现归母净利润52-55 亿元,与追溯调整后相比同比增长45%-54%;四季度预计实现归母净利润15.34-18.34 亿元,环比增长24.31%-48.62%。年内预计实现基本每股收益1.751 元/股–1.853 元/股,去年同期为1.337 元/股。

四季度汽车用钢回暖 业绩略超预期

我们原预计2019 全年业绩为50.89 亿元,四季度实现归母净利润14.23 亿元。根据公司实际公布业绩预告区间中位数,公司四季度实现归母净利润16.84 亿元,略超预期。主要源于公司主营产品汽车用钢四季度超预期好转。根据wind 数据显示,分季度来看,四季度汽车产量为744.1 万辆,环比增长25.1%。另外,前期高价矿也已在三季度全部消化,四季度矿价相对稳定,产品成本环比明显下降。

再次验证抗周期性 龙头优势尽显

2019 年以来,钢铁行业由于技术提升,产量不断创新高,钢价承压;叠加原材料尤其是铁矿石价格的上涨,普钢企业盈利大幅回调。在此背景下,凭借在产品质量、技术、管理的壁垒优势,公司业绩逆势增长,龙头优势尽显,再次验证公司的抗周期性。从具体经营上看,公司充分发挥品种结构优势。作为国内民用特钢龙头企业,公司产品包含3000 多个钢种,5000多个规格,门类齐全且具备1300 万吨特钢生产能力,其中轴承钢、汽车零部件用钢等高端产品处于国内领先水平,为应对汽车行业下滑,公司灵活调整产品品种,一是继续维持中高端汽车用钢市场份额;二是降低中低端产品产量增加能源用钢等高毛利品种产量;三是产业整合价值释放,前期收购的青岛特钢、靖江特钢等开始陆续释放业绩,成功兑现重组价值。

未来仍有增长空间 坚定看好公司长期发展

公司年度内以发行股份方式购买兴澄特钢86.5%的股权后,中信集团特钢板块整体回归A 股上市,特钢龙头已正式扬帆起航。后期公司以现金购买方式购买兴澄特钢剩余的13.5%的股权,目前已实现对其100%控股。展望未来,我们认为公司仍有业绩增长空间,一是整合效应仍未完全释放,青岛特钢仍有产能增长空间,靖江特钢开始步入正轨,但业绩并未完全释放,浙江格洛斯无缝钢管公司刚刚完成破产重整,尚未开始贡献业绩;二是公司主要下游行业-汽车行业已经触底回升,将显著带动公司业绩;三是随着行业整合以及经济结构变化,公司龙头优势将越发明显。综上,我们坚定看好公司未来发展。

投资评级

公司业绩略超预期,我们将公司2019-2021 年EPS 为1.71 元/股、1.79 元/股、1.88 元/股上调至1.81 元/股、1.95 元/股、2.09 元/股,维持“买入”评级。

风险提示:市场需求不及预期,上游原材料价格大幅波动及公司自身经营风险等。

申请时请注明股票名称