中信特钢(000708.CN)

中信特钢(000708):打造全球最具竞争优势和成长性的特钢企业

时间:20-07-02 00:00    来源:国泰君安证券

本报告导读:

公司通过直销战略绑定客户并挖掘客户价值实现内生成长,向外低成本扩张持续外延增长,沿江沿海布局成型更进一步奠定公司成长基础,其业绩成长性或超出市场预期。

投资要点:

结论:考虑到公司产能产量的释放,我们维持公司2020-2022年EPS分别为1.21/1.35/1.50 元的预测,参考同类公司,给予公司2020 年PE17X 进行估值,上调公司目标价至20.57 元(原19.88 元),维持“增持”评级。

公司竞争优势明显,竞争格局良好,有望伴随特钢行业市场规模扩张而不断成长。市场普遍认为,公司虽为特钢企业,但其上下游皆与经济周期密切相关,包括生产方式等企业属性与普钢差异不大,盈利仍将周期性波动,欠缺成长性。我们认为,公司特钢产品主要走高端路线,充分受益制造业升级及进口替代的历史机遇,产品需求潜力巨大。公司作为全球特钢龙头企业,其国内市占率近20%,竞争格局一家独大,叠加公司产品力、服务力、研发力均行业领先,品牌效应、规模优势和先发优势明显,护城河深厚,公司有望伴随特钢行业市场规模的逐步扩张而不断成长。

三大核心战略驱动公司业绩持续增长。公司持续推进直销、沿江沿海布局以及低成本扩张三大核心战略:直销战略使公司与下游客户深度绑定,其单个客户盈利规模持续扩张,同时产品结构不断优化迭代,产品销量及毛利率稳步增长;低成本扩张战略让公司能够不断输出自身管理优势,使被兼并标的成为公司新的利润增长点;沿江沿海布局的成型带给公司难以复制的运输成本、原料供应以及区位优势,进一步奠定公司成长基础。公司业绩成长性或超出市场预期。

催化剂:公司半年报业绩超预期。

风险提示:新冠疫情带来的出口受阻;制造业投资大幅下行。