中信特钢(000708.CN)

中信特钢(000708):大船破浪 稳中远航

时间:20-07-11 00:00    来源:长江证券

事件描述

公司发布2020H1 业绩预告,公司预计上半年归母净利润26.8 亿元~28.5 亿元,与追溯口径相比,同比变动-3%~3%,对应2020Q2 归母净利润为13.88 亿元~15.58 亿元,同比变动-8.89%~2.26%,环比增长7.48%~20.64%。

事件评论

内需制造赶工对冲海外,2 季度盈利稳健:受制于矿价强势叠加供给高增,普钢2季度盈利较为弱势,4~5 月季度化重点大中型钢企利润总额同比下降52.31%。相比之下,中信特钢(000708)经营业绩相对稳定,盈利能力持续优于行业水平,彰显优质阿尔法属性,究其原因,风电、机械、重卡等内需制造产业高增,对冲汽车和油气下滑。公司下游需求结构多元分散,从2 季度具体来看,(1) 风电产业整体延续高景气,随着国内疫情消退,风电抢装进程加速,催生风电领域圆坯钢需求靓丽;

(2) 工程机械随着下游建筑赶工亦快速复苏,叠加新旧更新换代需求,今年2季度挖掘机销量同比高增63.06%;

(3) 受益于终端复工且国三货车加速淘汰,2 季度重卡销量同比高增61.86%;(4) 随着国内炼化项目投产落地,叠加高端建筑领域加速赶工,公司2 季度特种容器板和建筑板等板材产销亦或相对顺畅;(5) 值得说明的是,汽车和油气领域受制于海外疫情直接冲击,轴承齿轮钢和钢管,尤其相应出口板块订单或受损,由此掣肘公司经营业绩弹性。

汽车低位修复,支撑下游企稳:后期来看,公司最大的边际变化或在于,汽车产业景气低位企稳,中汽协口径汽车产量今年4、5、6 月同比增速分别为2.3%、18.2%、22.5%,下半年国内汽车修复叠加海外制造复工,有望共同支撑特钢棒线材需求边际上升。此外,基于油气能源安全战略叠加油价回暖,国内油气产业链亦在逐步复工,进一步夯实钢管需求改善。因此,汽车和油气低位修复,叠加风电、机械、重卡、特种板等景气延续,公司下半年经营业绩或更为靓丽。

预计公司2020、2021 年EPS 分别为1.19 元、1.40 元,维持“买入”评级。

风险提示

1. 汽车和油气需求大幅回落。