中信特钢(000708.CN)

中信特钢(000708):业绩符合预期 看好公司稳步成长

时间:20-08-19 00:00    来源:国泰君安证券

本报告导读:

公司2020H1 业绩符合预期,公司上半年钢材销量创历史新高,全年业绩有望保持增长。公司作为全球特钢龙头,竞争优势明显,有望伴随行业市场规模扩张稳步成长。

投资要点:

维持“增持”评级。公司2020 年上半年实现营业收入358.69亿元,同比下降1.10%;实现归母净利润27.49 亿元,同比下降0.57%,其中二季度单季实现归母净利润14.57 亿元,同比降4.16%,环比升12.82%,公司业绩符合预期。维持公司2020-2022 年EPS 为1.21/1.35/1.50 元的预测,公司竞争优势明显,给予公司2020 年PE 18X 进行估值,上调公司目标价至21.78 元(原20.57 元),维持“增持”评级。

钢材销量创历史新高,销售毛利率较一季度回升。公司2020 年上半年共计销售钢材667 万吨,创历史新高。同时,公司着力降低成本并控制费用支出,面对国内外疫情导致的不利市场环境,公司上半年销售毛利率为17.42%,较一季度升0.14%,公司盈利稳定性突出,远好于行业平均水平。

期间费用率稳步下行,经营性净现金流持续回升。2020 年上半年,公司期间费用率(不含研发)为6.62%,较1 季度继续下降0.52 个百分点,公司费用控制良好。随着下游需求稳步恢复,公司2020 年二季度经营性现金流净额为26.65 亿元,环比一季度上升31.01 亿元,现金流逐步好转。

竞争格局良好,竞争优势明显,公司有望伴随行业市场规模扩张稳步成长。公司为全球特钢龙头企业,其国内市占率近20%,竞争格局基本一家独大,叠加公司产品力、服务力、研发力均行业领先,品牌效应、规模优势和先发优势明显,护城河深厚,公司有望伴随特钢行业市场规模的逐步扩张而不断成长,其业绩成长性或超市场预期。

风险提示:新冠疫情带来的出口受阻;制造业投资大幅下行。