中信特钢(000708.CN)

中信特钢(000708):三季度业绩持续改善

时间:20-10-21 00:00    来源:太平洋证券

事件:公司近 日发布了2020年三季报,实现营业收入550.39亿元,同比增长0.40%;归属于上市公司股东的净利润43.46 亿元,同比增长4.23%;

点评:

公司业绩逐季度改善,三季报扭转下滑趋势。前三季度公司营收和归母净利润分别0.4%、4.23%,扭转了中报-1.1%、-0.57%的下跌趋势,其中Q3 实现营收191.70 亿元,同比增速3.33%,较19Q3 改善11.59 个百分点。Q3 归母净利润15.97 亿元,同比增速13.69%,较19Q3 提升7.98 个百分点,环比Q2 大幅提升17.85 个百分点。

Q3 盈利能力提升,降本增效持续显现。2020 前三季度净利率、毛利率分别为7.90%、17.67%,分别提升0.58、0.41 个百分点。费用率控制得当,销售、管理、财务、研发费用率分别为1.07%、1.93%、0.43%、3.43%,分别下降0.27、0.06、0.27、0.30 个百分点。

我国中高端特钢企业被低估,估值有望进一步提升。日本、香港、美国的纯特钢公司估值多处于15-25 倍的水平,而我国中高端特钢正处于快速发展期,目前公司估值仅14 倍,仍处于较低水平。特钢下游需求多为中高端成长属性领域,未来具有较好的发展前景,二季度以来制造业投资持续改善,汽车等主要下游需求产销量较为旺盛。公司作为全球中高端特钢行业龙头,估值有望进一步提升。

投资建议:随着我国进入高质量发展阶段,高端制造需求扩张,中高端特钢发展空间广阔。公司是全球特钢龙头,实施内伸外延式发展,并购后协同效应下,业绩有望持续增长。预计2020-2022 年EPS分别为1.19,1.25,1.33。

风险提示:高端制造发展进程偏缓,原燃料价格大幅波动