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中信特钢(000708)2020年三季报点评:盈利能力修复 成长性持续验证

时间:20-10-21 00:00    来源:国泰君安证券

本报告导读:

公司2020 年前三季度业绩符合预期,公司经营稳健,三季度营收、归母净利润增速较快。我们认为公司竞争优势明显,将伴随行业规模扩张稳步成长。

投资要点:

维持“增持”评级 。公司2020 年前三季度实现营收550.39亿元,同比升0.4%;归母净利润43.46 亿元,同比升4.23%,公司业绩符合预期。2020Q3单季营收191.7 亿元,归母净利润15.97 亿。考虑到海外疫情对出口的不利影响,下调公司2020-2022 年EPS 预测为1.16/1.27/1.39 元(原1.21/1.35/1.50 元),考虑到公司竞争优势和行业长期发展趋势,维持公司目标价21.78 元,维持“增持”评级。

毛利率小幅扩张,盈利能力持续恢复。2020 年前三季度,公司销售毛利率17.67%,较上半年上升0.25 个百分点;前三季度公司净利率7.9%,较上半年升0.24 个百分点、同比升0.3 个百分点。公司经营快速恢复,产品结构调整持续,盈利能力同比19 年继续上升。2020 年前三季度公司抗周期能力和成长性已得到验证,我们预期4 季度公司盈利能力将维持稳定。

期间费用继续下降,资产负债率维持低位。2020 年前三季度,公司期间费用率(含研发)为6.86%,较2019 年全年下降0.82 个百分点,其中财务费用率较2019 年全年下降0.24 个百分点。2020 年前三季度,公司资产负债率65.74%,环比Q2 下降0.55 个百分点,维持了2019 年的负债水平。

特钢行业竞争格局良好,公司将伴随行业扩张稳步成长。公司为全球特钢龙头,其国内市占率约20%,是行业领导者。公司产品力、服务力、研发力领先行业,品牌效应、规模优势和先发优势明显,护城河深厚。公司将伴随特钢行业规模的扩张而不断成长。

风险提示:国外新冠疫情超预期;制造业投资大幅下行。