中信特钢(000708.CN)

中信特钢(000708)2020年业绩预告点评:业绩超预期 成长性逐步凸显

时间:21-02-05 00:00    来源:国泰君安证券

本报告导读:

公司业绩超预期,公司竞争优势明显、行业竞争格局良好,公司盈利的抗周期性持续得到验证。我们预期公司有望伴随特钢行业市场规模扩张而不断成长。

投资要点:

维持“增持”评级 。考虑到公司产品结构不断优化,上调公司2020-2022年EPS 预测为1.19/1.39/1.53 元(原1.16/1.27/1.39 元),考虑到公司的行业地位和抗周期性,给予公司2021 年30 倍PE 估值,上调公司目标价至41.7 元(原31.75 元),维持“增持”评级。

业绩超预期,高端产品放量,整体产量继续增长。公司预告2020 年归母净利润为60.24 亿元,同比增11.84%,公司业绩超预期。2020 年Q1-Q4公司分别实现归母净利润12.92、14.57、15.97、16.78 亿元,公司经营状况持续改善。根据公告,2020 年公司钢材产量继续增长,且公司高端产品放量、产品结构优化,2020 年公司销售净利率8.1%,同比升0.7 个百分点。我们预期公司产品结构优化将持续,公司盈利能力将继续增长。

公司竞争优势明显,有望伴随特钢行业市场规模扩张而不断成长。公司产品定位高端,需求潜力巨大。公司为全球特钢龙头,国内市占率近20%,竞争格局一家独大,叠加公司产品力、服务力、研发力均行业领先,公司竞争优势明显,护城河深厚,公司有望伴随特钢行业的扩张而不断成长。

三大核心战略驱动公司业绩持续增长。公司持续推进直销、沿江沿海布局以及低成本扩张三大核心战略:直销战略使公司与下游客户深度绑定、低成本扩张战略让公司不断输出管理优势、沿江沿海布局的成型带给公司难以复制的区位优势。公司近期公告成功竞买上海电气钢管40%股权,低成本扩张战略稳步推进,公司业绩成长性或超出市场预期。

风险提示:新冠疫情超预期发展;制造业投资大幅下行。