中信特钢(000708.CN)

中信特钢(000708)2021年中报点评:业绩符合预期 销量创新高

时间:21-08-20 00:00    来源:国泰君安证券

本报告导读:

公司2021年中报业绩符合预期,上半年公司钢材销量755万吨,创历史新高。公司着力调整结构,上半年产品结构持续优化,同时运营效率持续提升。

投资要点:

维持“增持”评级。公司2021年上半年实现营收490.87亿,同比升34.83%,实现归母净利润41.88 亿,同比升52.29%,公司业绩符合预期。考虑到公司无缝钢管产量爬坡,上调公司2021-23 年EPS 预测为1.72/1.83/1.89 元(原1.46/1.67/1.84 元)。维持公司目标价40.59 元,维持“增持”评级。

销量创新高,产品结构持续优化。21 年上半年,公司积极协同生产,钢材销量755 万吨,创历史新高。21 年上半年公司竞得上海电气钢管40%股权,公司无缝管产能上升350 万吨至500 万吨,整体产能上升至1400万吨,实力进一步增强。公司同时优化产品结构,上半年公司“三高一特”

产品销量上升58%、海上风电管桩销量同比上升60%。公司是研发驱动的高端材料企业,我们预期公司产品结构的优化将持续进行,带来公司盈利能力的持续增长。

运营效率持续提升,成本控制精益求精。21 年上半年,公司期间费用率(含研发)9.69%,较20 年全年下降0.75 个百分点;存货周转天数由20年年末的49 天缩短至43 天。此外,21 年上半年公司管理、工艺降本20亿。公司不断提高运行效率、精益管理,盈利质量进一步夯实。

三大核心战略驱动公司业绩持续增长。公司持续推进直销、沿江沿海布局以及低成本扩张三大核心战略:直销战略使公司与下游客户深度绑定、低成本扩张战略让公司不断输出管理优势、沿江沿海布局的成型带给公司难以复制的区位优势,公司业绩成长性或超出市场预期。

风险提示:制造业投资大幅下行。